ExplainSpeaking：六个图表中印度经济的过去和未来状况
最新的消费者信心调查显示，印度的消费者信心已跌至历史最低点。这可能会阻碍印度的经济复苏。
当 GDP 增长放缓时，通胀也更有可能下降。 – ExplainSpeaking-Economy 是 Udit Misra 的每周时事通讯，每周一早上在您的收件箱中发送。点击这里订阅
亲爱的读者，
上周，印度储备银行行长 Shaktikanta Das 宣布了最新的货币政策审查。要点：印度储备银行将印度当前财政年度的 GDP 增长预测下调 10.5% 至 9.5%，并将今年的通胀预测从 5% 上调至 5.1%。
通常，增长放缓会促使印度储备银行降低利率以刺激经济活动。但不断上升的通胀需要提高利率。由于法律规定印度储备银行将通胀目标定在 2% 和 6% 的范围内，它所能做的最好的事情——而且它已经这样做了几个月——是维持利率现状。
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可以肯定的是，在正常情况下，GDP 增长率和通货膨胀率这两个变量预计会朝着同一方向发展。换言之，当 GDP 增长回升时，通胀也更有可能回升。这是因为更高的增长通常意味着来自人们的更多需求，而更多的需求通常会导致这些商品和服务的价格上涨。同样，当 GDP 增长放缓时，通胀也更有可能下降。
但在担任印度储备银行行长的大部分时间里，达斯发现 GDP 增长率在放缓，而通胀却飙升。
不出所料，他开始向媒体发表讲话时引用了伟大的斯多葛派哲学家爱比克泰德： 越是困难，越是战胜的荣耀……
爱比克泰德 (Epictetus) 著名地认为，人类控制的事情并不多，这就是为什么他建议人类应该控制他们对超出其控制范围的事情的反应。鉴于 Covid-19 大流行的性质及其对经济的影响，这种坚忍的智慧确实很有用。
但埃皮克泰德的下一句话，仍然被上面的省略号隐藏了，也很有启发性：熟练的飞行员从风暴和暴风雨中获得声誉。事实上，Epictetus 说了很多与今天的印度有关的事情。如：所有宗教都必须被容忍……因为每个人都必须以自己的方式到达天堂，或者船不应该靠一个锚，也不应该靠一个希望来生活。
那么是什么让达斯州长依赖斯多葛学派呢？
也许这与 5 月份进行的最新 RBI 消费者信心调查的结果有关。印度储备银行每两个月进行一次这项调查，询问 13 个主要城市的家庭——例如艾哈迈达巴德、博帕尔、古瓦哈提、巴特那和蒂鲁文南特布勒姆——他们对各种经济变量的当前看法和未来预期。这些变量包括总体经济形势、就业形势、总体价格形势、自身收入和支出水平。
基于这些具体的反应，RBI 构建了两个指数。一是现状指数（CSI），二是未来预期指数（FEI）。 CSI 描绘了人们如何看待他们目前的状况（收入、就业等）与一年前的对比。 FEI 描绘了人们对一年后情况的预期（在相同的变量上）。
通过查看这两个变量以及他们过去的表现，人们可以了解很多印度人多年来如何看待自己的整流罩。
作为 图一 显示，5 月份 CSI 已跌至 48.5 的历史低点。此处的指数值 100 至关重要，因为它可以区分积极情绪和消极情绪。目前的消费者信心指数为 48.5，与中性相比相差 50 多个点。换言之，超过 50% 的受访者认为与一年前相比，他们目前的情况更糟。需要注意的是 一年前，CSI创下历史新低 .
图表 1：现状指数 csi 和未来预期指数 FEI。 自大流行爆发以来，未来预期指数（FEI）也第二次进入悲观区域。
为了进一步了解这些下降，我强调了两个事件——非货币化（蓝色箭头）和莫迪总理在 2019 年的连任（绿色箭头）——因为它们与积极的消费者情绪的高峰相吻合。
但为了更好地了解哪些特定因素正在拉低这些指数，我们需要查看以下图表。
印度储备银行表示，当前形势指数正在被拉低，特别是由于两个因素。这些是消费者对总体经济形势和就业情况的看法。
图二 描绘家庭对总体经济状况的净反应。让我解释一下我们所说的净响应是什么意思。
对总体经济形势的看法和预期。 在调查中，印度储备银行询问目前有多少人认为总体经济状况有所改善、保持不变或恶化。说情况有所改善的人和说情况恶化的人之间的区别在于净反应。它是按百分比计算的，如果它是负数，则意味着更多的人认为情况已经恶化。
同样，净响应是针对提前一年的预期计算的，负净响应意味着更多人预计一年内情况会变得更糟。
值得注意的是，自 2019 年莫迪总理连任以来（绿色箭头），当前的消费者信心和未来预期都出现了长期下降。
总体经济形势上一次这样的低谷——尽管没有那么深——是在 2013-14 年，这是 UPA 统治的最后一年。
降低消费者信心的另一个重要因素是该国就业前景恶化。
看图 3。
图 3-对就业的看法和期望。 On employment, the current sentiment has been worsening ever since PM Modi was elected in 2014 (sky blue arrow).只有两个峰值，这再次与 2019 年的去货币化和 PM Modi 的连任同时发生。
除了中期趋势之外，同样引人注目的是消费者对就业的强烈看法。认为就业情况有所改善的受访者 (7.2%) 与认为比一年前恶化的受访者 (82.1%) 之间的差距高达 75%。同样更糟糕的是，更多的人预计一年后的就业情况会恶化——这就是为什么未来一年的预期线低于 0。
相当令人沮丧的就业前景不仅对拉低现状指数（CSI）而且对未来预期指数（FEI）都至关重要。但还有一个因素会降低 FEI：收入前景。
图 4 映射当前对其收入的看法和未来预期的净响应。同样，就像就业一样，自莫迪总理在 2014 年上任以来，收入前景已经出现长期下滑。两次积极的飙升再次与去货币化和 2019 年的人民院选举同时发生。
图 4：对收入的看法和期望。 自大流行以来，目前的认知线已经直线下降，这表明越来越多的受访者认为他们目前的收入比一年前更差。
值得庆幸的是，未来预期线尚未跌破零线。这意味着按百分比计算，更多人希望在一年内获得更高的收入。然而，这是否会发生是另一回事。
通常情况下，当前认知的线与未来预期的线之间的差距——后者高于前者——表明人们生活在希望中，并期望在他们接受调查的一年后情况会好转。就收入而言，自大流行开始以来，这一差距已大幅增加，这可能显示出希望的力量。
在查看这些图表中的任何一个时，同样重要的是要注意，虽然提前一年的预期大多处于积极区域——这意味着更多的人希望他们在一年的时间里会变得更好——当一个人向前一年并看起来在一年后的当前看法中，它通常处于负面状态——这意味着更多的人认为他们的情况比一年前更糟。
还有两个图表值得您注意。
图 5 映射对通货膨胀率（或价格逐年上涨的速度）的净响应。这是一张非常了不起的图表，因为它在一个关键方面不同于任何其他图表。两条线都处于负面区域，而且过于负面。
图 5：对通货膨胀的看法和预期。 这意味着两件事。第一，绝大多数印度人一再发现通货膨胀率在过去一年中有所上升。第二，绝大多数印度人一直预计通胀率会在一年内恶化（即上升）。
如此强硬的通胀预期或许可以解释为什么印度储备银行在过去发现难以像政府希望的那样经常或尽可能地降低利率。
最后， 图 6 提供了一个线索，说明为什么连企业都对印度消费者需求的下降如此烦恼，并要求政府甚至印钞以提高经济中的总需求。
图 6：对非必要支出的看法和期望。 该图表描绘了对休闲旅行、外出就餐、奢侈品等非必需品支出的净反应。虽然自 2018 年年中以来印度已开始大幅削减非必需品的支出，但大流行只是取消了这些指标进入负面区域。换句话说，更多的受访者表示他们今天的支出较少，同样，更多的受访者预计一年后在非必需品上的支出会减少。
结果
这些图表展示了印度经济面临的棘手挑战。
如果政府的经济快速增长战略——期望私营部门通过投资新产能带领我们走出低谷——要取得成功，那么消费者支出（尤其是非必需品）必须大幅增加。但要做到这一点，家庭收入必须增加，要做到这一点，就业前景必须光明，要做到这一点，公司必须投资于新的能力。
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乌迪特
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