解释：印度的国内生产总值下降，从长远来看
周一公布的政府估计显示，印度的 GDP 在 2020-21 年收缩了 7.3%。虽然大流行已经打击了世界各国的增长，但过去十年的一些趋势表明，在 Covid-19 之前的几年里，印度经济已经在恶化。
周一，新德里印度门的建筑工人。 （速递照片：Prem Nath Pandey） 周一，印度政府发布了对截至 2021 年 3 月的上一个财政年度经济增长的最新估计。 印度的国内生产总值 (GDP) 2020-21 年收缩 7.3% .要正确理解这种下降，请记住，在 1990 年代初到大流行袭击该国之前，印度平均每年增长 7% 左右。
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有两种方式可以看待这种 GDP 收缩。
一种是将其视为异常值——毕竟，与大多数其他国家一样，印度正面临一场百年一遇的流行病——并希望它消失。
另一种方式是在过去十年印度经济发生的情况的背景下看待这种收缩 - 更准确地说是在过去七年中，自总理纳伦德拉莫迪领导的政府刚刚结束其七周年纪念日上星期。
在这种情况下，最新的 GDP 数据表明它并不是一个异常值。相反，如果查看数据中一些最重要的变量，印度的经济在当前政权期间甚至在 Covid-19 大流行之前就一直在稳步恶化。
那么，在现任政府的七年里，印度经济是否表现得更好？
也许得出这样一个结论的最好方法是查看所谓的经济基本面。这个短语本质上是指一系列经济范围内的变量，这些变量提供了对经济健康状况的最有力衡量标准。这就是为什么在经济动荡时期，您经常听到政治领导人向公众保证经济基本面良好的原因。
让我们看看最重要的。
国内生产总值
与联邦政府提出的看法相反，在这 7 年的最后 5 年中，GDP 增长率一直是一个日益疲软的点。
让我们看看印度储备银行或 RBI 于 5 月 27 日发布的 21 财年年度报告中提供的图表 1。该图表描绘了印度增长故事的转折点。
图一 
资料来源：印度储备银行工作人员估计 有两件事很突出。在全球金融危机之后的衰退之后，印度经济于 2013 年 3 月开始复苏——比现任政府掌权的时间早了一年多。
但更重要的是，这种复苏变成了自 2016-17 年第三季度（10 月至 12 月）以来的长期增长减速。虽然印度储备银行没有说明，但政府决定于 2016 年 11 月 8 日一夜之间将 86% 的印度货币货币化，许多专家认为这是导致印度经济增长陷入螺旋式下降的导火索。
随着废除货币化的涟漪和设计不当且仓促实施的商品及服务税 (GST) 蔓延到本已陷入银行系统大量不良贷款困境的经济体中，GDP 增长率从 2017 财年的 8% 以上稳步下降至约就在 Covid-19 袭击该国之前，20 财年为 4%。
2020 年 1 月，随着 GDP 增速跌至 42 年新低（按名义 GDP 计算），莫迪总理乐观地表示：反弹的能力。
正如对关键变量的分析所表明的那样，即使在去年 1 月——早在大流行之前，印度经济的基本面就已经相当疲软。例如，如果回顾最近的过去（图 2），甚至在 Covid-19 打击经济之前，印度的 GDP 增长模式就类似于倒 V 型。
图 2 和图 3 人均国内生产总值
通常，查看人均 GDP（即 GDP 总量除以总人口）有助于更好地了解普通人在经济中的地位。正如图 3（上图）中的红色曲线所示，在 99,700 卢比的水平下，印度的人均 GDP 现在是 2016-17 年的水平——也就是下滑开始的那一年。结果，印度一直输给其他国家。一个恰当的例子是如何甚至 孟加拉人均GDP超过印度 .
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失业率
这是印度可能表现最差的指标。首先有消息称，即使根据政府自己的调查，印度的失业率在 2017-18 年也达到了 45 年的高位——即废除货币化之后的一年，也是引入商品及服务税的一年。然后在 2019 年传来消息，在 2012 年至 2018 年间，就业总人数减少了 900 万——这是印度独立历史上首次出现总就业人数下降的情况。
与 2%-3% 的失业率标准相反，印度在 Covid-19 之前的几年里开始经常目睹接近 6%-7% 的失业率。当然，大流行使情况变得更糟。
让印度的失业率更加令人担忧的事实是，即使劳动力参与率（它反映了甚至找工作的人的比例）一直在下降，这种情况仍在发生。
由于增长前景疲软，失业可能是政府当前任期剩余时间内最头疼的问题。
通货膨胀率
头三年，政府从极低的原油价格中受益匪浅。在 2011 年至 2014 年一直接近每桶 110 美元大关后，石油价格（印度篮子）在 2015 年迅速下跌至仅 85 美元，并在 2017 年和 2018 年进一步跌至 50 美元以下（或附近）。
一方面，油价的突然暴跌让政府完全控制了国内高昂的零售通胀，另一方面，它又让政府对燃料征收额外的税。
但自 2019 年最后一个季度以来，印度一直面临着持续高企的零售通胀。即使因 2020 年 Covid-19 导致的封锁造成的需求破坏也无法消除通胀飙升。自 2019 年底以来，在可比的发达和新兴市场经济体中，印度是少数几个通胀趋势一直高于或接近印度储备银行门槛的国家之一。
展望未来，通胀是印度的一大担忧。正是出于这个原因，预计印度储备银行将在 6 月 4 日即将进行的信贷政策审查中避免降息（尽管增长缓慢）。
财政赤字
财政赤字本质上是政府财政健康状况的一个标志，它追踪政府必须从市场借款以满足其开支的金额。
通常，过度借贷有两个缺点。一是政府借款减少了民营企业可以借入的可投资资金（这叫排挤民营）；这也推高了此类贷款的价格（即利率）。
第二，额外借款增加了政府必须偿还的总体债务。更高的债务水平意味着更高比例的政府税收将用于偿还过去的贷款。出于同样的原因，较高的债务水平也意味着较高的税收水平。
从表面上看，印度的财政赤字水平仅比设定的规范高一点，但实际上，即使在 Covid-19 之前，财政赤字远远超过政府公开声明的水平，这已是公开的秘密。在本财政年度的联盟预算中，政府承认它少报了印度 GDP 近 2% 的财政赤字。
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本币对美元的汇率是衡量经济相对实力的有力指标。 1 美元在 2014 年政府掌权时价值 59 卢比。七年后，它更接近 73 卢比。卢比的相对疲软反映了印度货币的购买力下降。
这些是通常有资格作为经济基本面的一些指标，而不是全部。
增长前景如何？
印度最大的增长引擎是普通民众以私人身份的支出。这种对商品的需求占所有 GDP 的 55%。在图 3 中，蓝色曲线显示了这一私人消费支出的人均水平，该水平已降至 2016-17 年的水平。这意味着，如果政府不提供帮助，印度的 GDP 在未来几年内可能不会恢复到 Covid 之前的轨迹。因此，不应将最新的 GDP 视为异常值。
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