G-SAP：促进市场的证券收购计划

市场参与者表示，在政府今年借款增加的背景下，印度储备银行必须确保在不造成中断的情况下进行，G-SAP 旨在为债券市场提供更多安慰。

印度储备银行还宣布将继续使用可变利率逆回购来吸收过剩的流动性。

保持政策利率不变 周三，印度储备银行试图平息市场参与者对债券收益率上升的担忧。重申印度储备银行在经济重回正轨之前维持当前宽松政策立场的承诺，总督通过一项新计划——政府证券收购计划（G-SAP）——将购买价值 10 万卢比的政府证券，为市场带来热情22 财年第一季度的千万亿美元。印度储备银行还宣布将继续采用可变利率逆回购来吸收过剩的流动性。虽然 10 年期 G-Sec 债券收益率周三下跌 0.6% 至 6.08，但基准 Sensex 上涨 0.9%，收于 49,661.7。

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这两个公告是什么意思？

市场参与者表示，在政府今年借款增加的背景下，印度储备银行必须确保在不造成中断的情况下进行，G-SAP 旨在为债券市场提供更多安慰。

同时，由于流动性已经存在大量盈余，印度储备银行将在短期继续进行浮动利率逆回购。 Axis Mutual Fund 的一份报告称，这可以解释为“扭曲操作”，流动性在短端撤出并在长端注入，这将有效压缩“期限溢价”（使曲线正常化）。目前，虽然10年期Gsec收益率超过6%，但5年期Gsec收益率约为5.6%，3年期Gsec收益率低于5%——约4.85%。

G-SAP 还提供哪些其他好处？

市场参与者表示，他们一直想知道 RBI 的公开市场操作 (OMO) 购买日历，现在 RBI 通过 GSAP 上的公告向市场提供了这一信息。雪绒花共同基金的一份报告指出，它将为债券市场参与者提供关于印度储备银行在 22 财年支持债券市场的承诺的确定性。

印度储备银行已购买了〜卢比。 21 财年二级市场债券发行量 3.13 万亿。然而，这是以临时方式进行的，市场每周都在屏息等待 RBI OMO 购买公告。报告称，像这样规模类似的结构性购买计划肯定会安抚投资者的神经，帮助市场参与者在预定拍卖中更好地竞标，并减少债券价格的波动。

报告指出，这一结构性计划的宣布将有助于缩小回购利率与 10 年期政府债券收益率之间的利差。反过来，这将有助于降低中央和各州在 22 财年的借贷总成本。

Kotak Mutual Fund 首席信息官（债务）兼主管产品的 Lakshmi Iyer 表示，引入 G-SAP 的举措将控制 GSec 债券收益率的急剧飙升。她补充说，虽然引入了长期 VRRR（可变利率反向回购）是流动性正常化的延伸，但流动性过剩将会并且可能会持续下去。我们预计收益率曲线将从当前水平趋平，收益率曲线较长的一端比短端压缩得更快。

股市为何上涨？

由于债券收益率上升，孟买证券交易所的 Sensex 在 2 月和 3 月大幅下跌，上涨 460 点或 0.94%，收于 49,661 点。在 RBI 宣布包括证券收购计划在内的货币政策之后，10 年期 GSec 债券收益率周三下跌约 0.6%，交易价格为 6.08，而周二收盘价为 6.122。

虽然债券收益率下降对股票市场有利，但印度储备银行现已推出结构性购买计划来管理市场流动性，并将控制债券价格波动，这一事实对市场参与者。

印度储备银行对持续流动性支持的承诺也在提振市场情绪方面发挥了作用。

虽然 2 月和 3 月债券收益率上升导致股市疲软，但收益率下降或稳定将使股票投资者情绪再次上升。不仅国内投资者将转向股票，FPI 流入股票也可能重新获得动力。

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