解释：阅读美联储的指导

为了刺激美国经济，美联储表示基准利率至少在 2023 年之前将保持在接近零的水平。其指导的背景是什么，对印度的影响是什么？

美联储主席杰罗姆鲍威尔在华盛顿的新闻发布会上等待记者提问。 （美联社照片：亚历克斯布兰登，文件）

美联储重申计划 将其基准利率固定在接近零的水平 至少到 2023 年，并适应通货膨胀率较高的时期，这被视为中央银行从稳定金融市场的任务转向刺激经济增长的指导。

在周三发布的 9 月政策声明和经济预测中，美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 及其同事表示，他们打算在未来几个月重振美国经济时格外耐心。

美联储政策利率制定联邦公开市场委员会 (FOMC) 在一份声明中表示，该委员会预计维持这一目标区间是合适的，直到劳动力市场状况达到与委员会对就业最大化和通胀率的评估一致的水平。 2%，并有望在一段时间内适度超过 2%。

新指南的关键是什么？

新指引建立在美联储 6 月首次暗示的货币政策转变之上，旨在抵消多年来疲软的通胀，并使美国经济能够应对大流行引起的劳动力市场低迷。

美联储还利用政策声明发出了从稳定金融市场转向刺激经济的信号，称将至少保持目前每月 1,200 亿美元的政府债券购买速度，部分是为了确保宽松的金融环境未来。

联邦公开市场委员会表示，该病毒正在造成巨大的人员和经济困难，美联储致力于在这个充满挑战的时期使用其全方位的工具来支持美国经济。与政策声明一起发布的新经济预测显示，至少在 2023 年之前都将保持利率不变，在此期间通胀率预计永远不会超过 2%。

路透社援引美联储主席杰罗姆鲍威尔的话说，实际上我们要说的是，利率将保持高度宽松，直到经济完全复苏。鲍威尔表示，这应该是一个非常有力的声明，可以支持经济活动并让通胀更快地回归美联储 2% 的目标，并补充说他认为前瞻性指引将是持久的。他表示，预计复苏步伐将放缓，需要美联储的持续支持和进一步的政府支出。

政策宣布后，美元兑一揽子主要贸易伙伴货币上涨。

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这是否会改变政策立场？

美联储的立场和联邦公开市场委员会的行动建立在三个月前的政策指导和预测之上。在 6 月份的会议上，所有 17 位美联储决策代表都预测了今年和明年接近零的联邦基金利率——这是美联储在实施货币政策时设定的关键利率。

我们没有考虑加息，我们甚至没有考虑考虑加息，鲍威尔在 6 月会议后对记者说，这是他此后反复使用的格言。

鲍威尔说，美联储既有信心，也有决心，决心适度超过 2% 的通胀率——尽管这需要时间。最新预测显示，美国经济今年可能收缩 3.7%，远低于 6 月份预测的收缩 6.5%；失业率在 8 月份为 8.4%，现在预计到年底将改善至 7.6%。所有 17 位美联储政策制定者都认为利率在 2022 年之前保持在原位，其中四位预计需要在 2023 年加息。

这是什么意思呢？

为了在通胀率超过 2% 的目标之前或什至之后保持低利率，美联储已承诺提高 GDP 和就业增长，这是在经过近两年的审查后于上月底宣布的。美联储在 2008 年金融危机期间和之后将利率维持在接近零的水平长达 7 年，然后在 2015 年 12 月加息。在过去的 10 年中，通胀调整后的 GDP 需要三年多的时间才能恢复到之前的水平全球金融危机。

美联储如何影响通货膨胀和就业？

与印度储备银行等其他中央银行一样，美联储在执行货币政策时，主要通过使用政策工具来控制经济中信贷的可用性和成本来影响就业和通胀。美联储货币政策的主要工具是联邦基金利率，其变化会影响其他利率——进而影响家庭和企业的借贷成本以及更广泛的金融状况。

例如，当利率下降时，借贷成本更低，因此家庭更愿意购买商品和服务，企业可以通过购买房产和设备来扩张。他们还可以雇用更多的工人，从而影响整体就业。对商品和服务的强劲需求可能会推高工资和其他成本，从而影响通货膨胀。

在经济低迷时期，美联储可能会将联邦基金利率下调至接近于零的下限。如果需要额外的支持，它可以使用其他工具来影响财务状况。尽管货币政策与通货膨胀和就业之间的联系不是直接或直接的，但货币政策是一个关键因素。

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对包括印度在内的新兴市场经济体有何影响？

从理论上讲，美国维持较低利率的信号应该对新兴市场经济体 (EME) 有利，尤其是从债务市场的角度来看。印度等新兴经济体的通胀率和利率往往高于发达国家。因此，FII 会希望以美元计价的低利率在美国借款，然后将这些钱以卢比计价投资于印度等国家的债券，以赚取更高的利率。

当美联储保持低利率时，两国的利率差会扩大，从而使印度等国对货币套利交易更具吸引力。

美联储较低的利率信号也意味着对美国经济增长的更大推动力，这对全球经济增长可能是利好消息。但同样，这可能会转化为更多的美国股权投资，并降低投资者对新兴市场经济体的热情。

印度储备银行对增长和通胀的立场是什么？

虽然印度储备银行的货币政策委员会在本月早些时候举行的会议上决定维持政策利率不变，但行长沙克蒂卡塔达斯表示，保持粉末干燥并明智地使用它很重要。他还表示，鉴于通胀前景不明朗，重要的是要看到通胀势头，这也取决于有效的供给侧措施。

印度储备银行的问题在于其货币政策信号的有效性。在 2019 年 2 月至 2020 年 6 月的 17 个月期间，它已将回购利率从 6.5% 降至 4%，降低了 250 个基点，但现有借款人获得的收益很少。数据显示，未偿还卢比贷款的加权平均贷款利率仅下降了 53 个基点，几乎是政策回购利率下调幅度的五分之一。

结果是，尽管政策信号一直支持大幅降低利率，但实际上所有现有借款人都继续为其借款支付更高的利率，从而限制了印度储备银行政策指导的上行空间。

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与此同时，零售通胀虽然在 8 月份因食品通胀降温而略有放缓，但仍连续第五个月保持在印度储备银行中期目标的上限之上。令人担忧的是，这将导致通胀预期小幅上升，这可能会给实际通胀轨迹带来进一步上行压力。随着近期通胀率上升，政策宽松的空间减少，至少在印度储备银行 12 月的双月政策审查之前是这样。

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