解释：为什么 Sebi 的新 AT1 债券规范在共同基金中引起了风暴？

财政部已要求监管机构撤回这些变化，因为这可能会导致共同基金的投资和银行的筹资计划中断。

印度市场监管机构印度证券交易委员会 (SEBI) 的标志出现在其位于孟买的总部大楼的正面。 （路透社照片）

印度证券交易委员会 (Sebi) 决定限制共同基金 (MF) 对额外一级 (AT1) 债券的投资，这在 MF 和银行业引发了一场风暴。这 财政部已要求监管机构撤回变更 因为这可能会导致共同基金的投资和银行的筹资计划中断。

什么是AT1债券？这些债券的未偿付总额是多少？

AT1 债券代表额外的一级债券。这些是具有永久期限的无担保债券。换言之，债券没有到期日。他们有看涨期权，银行可以用它从投资者手中买回这些债券。银行通常使用这些债券来增强其核心或一级资本。 AT1 债券次于所有其他债务，仅高于普通股。共同基金 (MF) 是永久债务工具的最大投资者之一，持有超过 35,000 千万卢比的 90,000 千万卢比未偿还的额外一级债券。

塞比最近采取了什么行动，为什么？

在最近的一份通知中，Sebi 告诉共同基金将这些永续债券作为 100 年期工具进行估值。这实质上意味着 MF 必须假设这些债券将在 100 年内赎回。监管机构还要求 MF 将债券的所有权限制在计划资产的 10%。根据 Sebi 的说法，这些工具可能比其他债务工具风险更高。在印度储备银行 (RBI) 允许 Yes Bank Ltd 发行的 AT1 债券在被印度国家银行 (SBI) 救助后注销 840 亿卢比之后，Sebi 可能做出了这一决定。

MF将如何受到影响？

通常，MF 将 AT1 债券的看涨期权日期视为到期日。现在，如果将这些债券视为 100 年期债券，则随着这些债券成为超长期债券，会增加这些债券的风险。由于风险增加，这些债券的收益率上升，这也可能导致这些债券的价格波动。债券收益率和债券价格走势相反，因此，较高的收益率会压低债券价格，进而导致持有这些债券的 MF 计划的资产净值下降。

此外，这些债券没有流动性，MF 很难出售这些债券以满足赎回压力。 J Sagar Associates 合伙人 Uttara Kolhatkar 表示，由于这项新规则而导致的潜在赎回将导致共同基金公司在二级市场上恐慌性抛售债券，从而导致收益率扩大。

对银行有什么影响？

AT1 债券已成为国有银行努力提高资本比率的首选资本工具。如果限制共同基金投资此类债券，银行将在不良资产飙升、急需资金的情况下筹集资金。大部分 AT1 债券是由共同基金购买的。在 2020 年 3 月 Yes Bank 减记 AT1 之后，私人银行几乎没有发行此类工具（除非有一个实例），国有银行在 2020-2021 年累计筹集了约 23 亿美元的 AT1 工具。AT1 工具仍然占惠誉评级表示，它在资本结构中所占比例相对较小（平均约为风险加权资产的 1%），但越来越受到国有银行的青睐，表面上是作为股权的替代品。

为什么财政部要求塞比审查该决定？

财政部已寻求撤销 Sebi 为共同基金公司规定的 AT1 债券的估值规范，因为这可能导致共同基金亏损并退出这些债券，从而影响 PSU 银行的融资计划。在两家 PSU 银行处于私有化阶段之际，政府不希望中断银行的资金动员活动。银行尚未在 21 财年获得拟议的注资，尽管它们在可预见的未来将需要更多资金来应对资产质量挑战。惠誉自己的估计表明，在未来两年的各种压力情景下，该行业的资本需求在 150 亿至 580 亿美元之间，其中国有银行占大部分。

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