ExplainSpeaking：2021 年印度经济会不会重蹈 2020 年的覆辙？

Covid 数字的迅速飙升，加上有关疫苗短缺的报道，可能会使情况变得更糟，尤其是对于印度经济的较贫困地区。

马哈拉施特拉邦政府宣布新的限制措施后，孟买 Lokmanya Tilak Terminus (LTT) 的移民劳工（Express Photo/Ganesh Shirsekar）

亲爱的读者，

上一个财政年度（2020-21 年）开始时，整个国家都处于世界上最严格（并且计划严重不周）的封锁状态之一。但当时很少有人会想到 2021 年 4 月的 Covid 病例数会比 2020 年 4 月更糟。事实上，政府去年的初步估计表明，2020 年 5 月 16 日之后不会有任何新的 Covid 病例。

但是，如下图所示，Covid 病例已出现 V 型复苏（来源：Covid19India.org）。根据最后一次统计，印度现在的每日病例数是过去峰值（即 2020 年 9 月）的 1.75 倍。

通讯|单击以在收件箱中获取当天最佳解说员

Covid 病例呈 V 型复苏

更糟糕的是，尽管一年来意识到迫切需要遵循 Covid 适当的行为以及多种 Covid 疫苗的可用性，但这种新的激增仍在发生。政府对疫苗接种的管理不善——许多地方宣布疫苗短缺——以及故意无视维持 社交隔离 人民的规范使当前的飙升没有任何责任。

这对印度经济及其复苏意味着什么？

如果没有最近的激增，本财政年度的上半年——即从 4 月到 9 月——预计将出现 V 型复苏。但是，当然，这种 V 形复苏与 Covid 病例中的 V 形峰值大不相同。

为什么？因为本财政年度上半年经济增长的复苏将是一个视觉上的复苏。也就是说，由于上财年上半年GDP收缩幅度高达15%，低基数效应将确保本财年上半年GDP增​​速看起来非常可观。

但是，就 GDP 的绝对水平（而非增长率）而言，印度不会增加那么多。查看下面的图表（由 Crisil 提供）以更清楚地理解它。

就 GDP 的绝对水平（而非增长率）而言，印度不会增加那么多

据 Crisil 称，到 2021-22 年底，GDP 将仅比 2020 年 3 月的水平高出约 2%。更重要的是，绝对 GDP 将比大流行前的趋势水平低约 10%。

请注意 Covid 前趋势（红线）和新趋势（黑线）之间的持续差距。这一差距代表了在 2021-22 至 2024-25 财年期间，即使在预期的复苏之后，印度经济仍将遭受实际 GDP 的 11% 的永久性损失。

当然，此图表来自 3 月下旬的分析，从那时起，即使疫苗接种工作因短缺而受到阻碍，Covid 病例仍迅速增加。因此，消息可能会变得更糟。一个典型的例子是第二波劳动力反向迁移。

此外，最近的激增不仅威胁到整体收入水平，还威胁到其分配。

过去一年，收入和财富不平等急剧上升。虽然预计数百万人将被推到贫困线以下，但最大的公司和最富有的印度人的财富却飙升。最新的 福布斯年度亿万富豪榜 发现印度拥有全球第三多的亿万富翁，穆克什·安巴尼 (Mukesh Ambani) 取代马云成为亚洲首富。事实上，仅印度最富有的三个人在过去一年中就增加了超过 1000 亿美元（约合 7.4 万亿卢比）。

但是，将其与印度现有的不平等以及 Covid 大流行可能如何加剧不平等进行比较。

看看下面这张由我们数据世界的 Max Roser 准备的图表。它绘制了每个国家每天生活费低于 30 美元（按购买力平价计算；大约低于 19,000 卢比）的人口百分比。在印度，99.5% 的人口生活在这个数字以下。如果您的收入超过该金额，就每日收入而言，您将处于该国家/地区的前 0.5%。

该图表描绘了每个国家每天生活费低于 30 美元（大约每月收入 66,000 卢比）的人口百分比。

这张图表同样糟糕的是印度带的宽度，它显示了该国的绝对人口数量。即使在国内生产总值几乎是印度五倍的中国，生活在这一标准以下的人口比例也达到了 94%。在美国这样的发达国家，这个数字只有 22%。

关键是，印度已经存在广泛的不平等现象，而新冠病毒引发的破坏只会使它们变得更加广泛。

通常，在这一点上，人们会问政府正在采取哪些措施来缓解经济压力。

国际货币基金组织《世界经济展望》的最新数据（见下面的条形图）进一步表明，美国等一些较富裕国家的政府如何支持其人口的生计，远远超过印度。

一些较富裕国家的政府支持其人口的生计远远超过印度

重要的是要注意红色条的高度，它代表政府的额外支出或通过税收减免放弃的收入。在美国和英国等许多西方国家，额外的资金流向了中产阶级及以下人群，而富人则以更高的税收为目标，为这笔支出提供部分资金。

在印度，不仅直接财政支出要小得多，而且中产阶级及以下人群也是受通货膨胀上升和购买力低下影响最严重的人群，这要归功于燃油等高额间接税。

当然，在像印度这样的经济更加贫困的国家中，没有任何政府能够像美国那样负担得起其人口——拜登政府最新的 Covid 救助计划为 1.9 万亿美元，约占印度年度 GDP 的 70%。

但是，与美国或英国相比，印度政府的做法是通过持续的税收减免（例如 2019 年宣布的企业减税）来激励私营部门进行更多投资，这一点很重要。

问题是这种策略会奏效吗？私营部门是否会投资并将印度经济从当前的危机中拉出来，尤其是在光学增长已经消退的下半年？

来自印度储备银行调查的最新数据表明，情况可能并非如此匆忙。

通常，公司在他们已经耗尽现有生产能力并相信投资于新的生产能力会带来更多利润时进行投资。

下图显示了制造业最新的可用产能利用率水平。无论是否经过季节性调整 (SA)，产能利用率 (CU) 都远低于其长期平均水平。

该图表显示了制造业的最新可用产能利用率水平

下图来自 RBI 第 52 轮订单、库存和产能利用率调查 (OBICUS) 的另一张图表——如下所示——显示了原材料库存 (RMI) 与销售额的比率——如红线所示——已经开始呈现趋势在上一财政年度的第三季度（2020 年 10 月至 2020 年 12 月）有所上升。换句话说，即使在印度走出技术性衰退的一个季度内，库存仍在堆积。

图表显示库存与销售比率

毫不奇怪，当 RBI 对几个印度城市的消费者进行调查时，发现信心水平再次开始下降——见下图

图表显示消费者信心再次开始下降

这并不是说印度经济一切都是阴霾和厄运。事实上，随着印度储备银行最新信贷政策审查显示的持续政策支持和疫苗的更快推出，印度可以避免 2021 年成为 2020 年重演的可能性。

戴上口罩 - 保持安全并确保您周围的每个人都安全。

乌迪特

和你的朋友分享: