解释：债券、收益率和倒挂
随着全球经济衰退的讨论愈演愈烈，债券收益率正受到密切关注。政府债券收益率曲线最准确地反映了投资者对当前和未来经济增长前景的看法。
每张债券都有面值和息票支付。还有债券的价格，它可能等于也可能不等于债券的面值。 近几个月来，全球和印度国内的新闻报道都对债券收益率进行了报道。在印度，政府债券收益率在联邦预算公布后大幅下跌，尽管它们在过去几周已经脱离了低点。在国际上，美国国债收益率上周暴跌，但在几乎所有国家的政府都表现出促进经济增长的愿望变得明显之后，收益率也有所放缓。
什么是债券？
债券是借钱的工具。它就像一张借据。债券可以由国家政府或公司发行/发行以筹集资金。由于政府债券（在印度称为 G-secs，在美国称为财政部，在英国称为 Gilts）附带主权担保，因此它们被认为是最安全的投资之一。因此，它们的投资回报（或收益）也最低。投资公司债券的风险往往更高，因为失败的几率更高（因此，公司不偿还贷款的几率更高）。
什么是债券收益率？
简单地说，债券的收益率是它获得的有效回报率。但回报率不是固定的——它会随着债券的价格而变化。但要理解这一点，首先必须了解债券的结构。每张债券都有面值和息票支付。还有债券的价格，它可能等于也可能不等于债券的面值。
假设 10 年期 G-sec 的面值为 100 卢比，其息票支付为 5 卢比。这种债券的买家将给政府 100 卢比（面值）；作为回报，政府将在接下来的 10 年每年向他们支付 5 卢比（息票支付），并在任期结束时偿还他们的 100 卢比。在这种情况下，债券的收益率或有效利率为 5%。收益率是投资者今天放弃 100 卢比的回报，但在没有它的情况下保持 10 年。
不同类型的收益率曲线 收益率为何以及如何上升和下降？
想象一种情况，其中只有一个债券和两个买家（或愿意借给政府的人）。在这种情况下，由于两个买家的竞标，债券的售价可能从 100 卢比升至 105 卢比或 110 卢比。重要的是，即使债券以 110 卢比出售，5 卢比的息票支付也不会改变。因此，随着债券价格从 100 卢比上涨至 110 卢比，收益率下降至 4.5%。
同样，如果更广泛经济的利率与债券承诺的初始票息支付不同，市场力量会迅速确保收益率与经济利率保持一致。从这个意义上说，G-sec 收益率与经济体的现行利率密切同步。参考上面的例子，如果现行利率为 4%，政府公布收益率为 5%（即面值为 100 卢比，票面为 5 卢比）的债券，那么很多人会急于购买这样的债券以赚取更高的利率。即使收益率下降，这种增加的需求也将开始推高债券价格。这将持续到债券价格达到 125 卢比时——届时，5 卢比的息票支付将相当于 4% 的收益率，与其他经济体的收益率相同。
当利率高于最初承诺的收益率时，使收益率与经济中的现行利率保持一致的过程以相反的方式起作用。
美国国债收益率目前发生了什么变化？它意味着什么？
在过去两年的大部分时间里，全球经济一直在放缓。一些最大的经济体要么以较慢的速度增长（例如美国和中国），要么实际上在收缩（例如德国）。
因此，上周美国国债收益率大幅下跌，因为德国和中国经济放缓的确认。原因：美国境内外的投资者都认为，如果增长前景暴跌，投资股票甚至风险更高的资产就没有意义了。相反，投资于既安全又具有流动性的东西（即可以快速转换为现金的东西）更有意义。在这方面，美国国债是最安全的赌注。于是，许多投资者排队购买美国国债，导致其价格上涨，收益率大幅下降。
10年期国债收益率下降表明，债券投资者预期未来货币需求将下降。这就是为什么未来利率可能会更低的原因。反过来，只有当经济增长进一步放缓时，未来的货币需求才会下降。因此，政府债券收益率下降通常表明经济参与者预计未来增长将放缓。
当然，债券收益率只是暗示了这一点——它们不会导致未来的增长放缓。
什么是收益率曲线，它意味着什么？
收益率曲线是债券（具有相同信用评级）在不同时间范围内的收益率的图形表示。通常，该术语用于政府债券——它们具有相同的主权担保。因此，美国国债的收益率曲线显示了当期限（或向政府贷款的时间）变化时收益率如何变化。
如果债券投资者预期美国经济正常增长，那么当他们放贷更长的时间时，他们会期望获得更多的回报（即获得更多的收益）。这产生了一条正常的——向上倾斜的——收益率曲线（见图表）。
这条收益率曲线的陡峭程度取决于预期经济增长的速度。预计增长越快，长期使用的收益就越大。当预计经济只会略微增长时，收益率曲线是平坦的。
那么什么是收益率倒挂，它是什么意思？
当较长期限债券的收益率低于较短期限债券的收益率时，就会发生收益率倒挂。这也发生在上周，当时 10 年期国债收益率跌破 2 年期国债收益率。
收益率倒挂通常预示着经济衰退。收益率曲线倒挂，表明投资者预期未来增长将大幅回落；换句话说，对货币的需求将比现在低得多，因此收益率也较低。
收益率倒挂在预测经济衰退方面有多好？
尽管周一援引美国商务部长威尔伯·罗斯的话说，最终会出现经济衰退，但在我看来，这种倒挂并不像人们想象的那样可靠，但美国的历史数据显示，除非发生在 1960 年代中期的一次事件，否则收益率倒挂总是伴随着衰退。
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