解释：如何阅读印度第一季度 GDP 数据

最新数据显示，与去年第一季度相比，GDP 和 GVA 大幅增长。但比较的基数非常低，这是由 2020-21 年第一季度全国范围内的全面封锁所决定的。

2021 年 6 月，位于 Agartala 周边的 Nischintapur 的建筑工程。（快速照片：Abhisek Saha，文件）

周二，统计和计划实施部 (MoSPI) 发布了 一季度GDP数据 本财政年度（2021-22）。

每年，MoSPI 都会发布四个季度 GDP 数据更新，这些数据有助于观察员评估印度经济当前的健康状况。

这些更新包含哪些数据？

每个这样的发布都提供了两个变量的数据——一个跟踪经济中的总需求，另一个跟踪总供应。

第一个是 GDP，它是一个国家在给定时间段内（在本例中为一个季度）生产的最终商品和服务（即最终用户购买的商品和服务）的总货币价值。换句话说，它通过跟踪总需求来衡量经济中总产出的价值。

另一个是总增加值或 GVA。它着眼于经济的不同生产部门增加了多少价值（以货币形式）。因此，它通过查看总供应量来跟踪经济中的总产出。

从表面上看，总产出应该是一样的，但每个经济体都有一个政府，它征税并提供补贴。

因此，GDP 是通过获取 GVA 数据并添加不同产品的税收，然后减去所有产品补贴得出的。换句话说，

GDP = (GVA) + (政府赚取的税收) — (政府提供的补贴)

正如所解释的，这两个绝对值之间的差异将提供政府所扮演的角色的感觉。作为一个经验法则，如果政府从税收中获得的收入超过其在补贴上的支出，那么 GDP 将高于 GVA。另一方面，如果政府提供的补贴超过其税收，则 GVA 的绝对水平将高于 GDP 的绝对水平。

资料来源：MoSPI

资料来源：MoSPI

最新数据显示了什么？

数据显示，2021-22 年第一季度，印度 GDP 增长 20.1%，而 GVA 增长 18.8%。这些是同比比较；换言之，本财政年度前三个月（4月、5月和6月）印度经济的总产出（以GDP衡量）比同月经济创造的总产出高出20.1%去年。以 GVA 衡量的总产出同比增长 18.1%。

重要的是要记住，上一财政年度第一季度的 GDP 和 GVA 分别收缩了 24.4% 和 22.4%。

这是否意味着印度已经实现了 V 型复苏？

不是。受益于低基数效应的经济体与实现 V 型复苏的经济体之间存在差异。 V型复苏需要经济的绝对GDP恢复到危机前的水平。

表中显示了 GDP 总量和 GVA 总量。印度第一季度的总产出，无论是通过 GDP 还是 GVA 衡量，都远不及 2019-20 年第一季度（大流行爆发前一年）的水平。事实上，这两个变量都表明印度的产出水平更接近 2017-18 年的水平。换句话说，印度今年第一季度生产的商品和服务数量与四年前第一季度的生产量相同。

GDP 和 GVA 的大幅增长是按百分比计算的，虽然它们看起来不错，不应该被嘲笑，但它们在很大程度上是由于去年第一季度全国全面封锁所设定的极低基数造成的统计幻觉.

正是出于这个原因，ICRA（评级机构）首席经济学家 Aditi Nayar 表示，2022 财年第一季度的同比大幅增长在分析上具有误导性，与 2021 财年第四季度相比连续放缓 16.9%，相对于2020 财年第一季度的疫情前水平。

这是了解正在发生的事情的另一种方法。想象一下，2019-20 年第一季度的 GDP 为 100 卢比。然后在 2020-21 年第一季度下降了 24% 为 76 卢比。然后在当前财政年度的第一季度 GDP 增长了 20% 为 91 卢比。作为因此，即使按百分比计算 GDP 增长了 20%，实际产出仍比两年前低 9 卢比。再加上如果不是因为大流行，就会失去整整两年的增长。

如果我们比较季度环比增长——22 财年第一季度到 21 财年第四季度——那么 GDP 收缩了近 17%。

正是由于这些原因，在发生大规模危机时，最好查看产出的绝对水平，以纠正评估经济体的健康状况。百分比变化在正常情况下运作良好。

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GDP 的子组成部分告诉我们有关经济状况的哪些信息？

GDP 数据显示了任何经济体中四个经济增长引擎的情况。在印度的背景下，最大的引擎是来自个人的消费（C）需求。这种需求通常占所有 GDP 的 56%；技术上称为私人最终消费支出或 PFCE。第二大引擎是私营部门企业产生的投资（I）需求。这占印度所有 GDP 的 32%；技术上称为固定资本形成总额或 GFCF。第三个引擎是政府（G）产生的对商品和服务的需求。这种需求占印度 GDP 的 11%，被称为政府最终消费支出 (GFCE)。第四个引擎是净出口（NX）创造的需求。这是通过从外国人对印度商品和服务（即印度的出口）的需求中减去印度人对外国商品（即印度的进口）的需求得出的。由于印度通常进口多于出口，因此它是 GDP 增长的最小引擎；它通常是负面的。

所以，GDP = C + I + G + NX

正如 GDP 数据表所示，作为最大增长引擎的私人需求在今年第一季度下降到几乎与 2017-18 年相同的水平。

这是最重要的变量，也是最令人担忧的变量。这是因为除非个人的需求增加，否则企业不会热衷于投资更多。毫不奇怪，第二大引擎——投资或 GFCF——在 2018-19 年的水平上萎靡不振。

政府的战略是通过刺激私营部门投资来重振增长。为此，政府为现有公司所有者和新企业家提供税收减免和其他激励措施。但除非私人消费需求上升，否则这种策略不太可能取得成果。

同样值得注意的是，政府支出（GFCE）实际上已经低于去年的水平。这可能会拖累未来的增长。在所有其他部门都在努力创造需求之际，预计政府将采取所谓的逆周期财政政策，并比平时支出更多。

GVA 数据对经济有何看法？

它们告诉我们哪些特定部门表现良好，哪些正在努力增加价值。

第一个检查是第一季度某个行业的 GVA 是否高于 2019-20 年。就目前情况而言，只有两个部门——农业等以及电力和其他公用事业——的增长超过了 2019-20 年。

但最令人担忧的是，“与广播相关的贸易、酒店、交通、通信和服务”和“建筑”的 GVA 甚至低于 2017-18 年的水平。这两个部门过去为非技术工人和技术工人创造了大量就业机会，而它们的疲软意味着失业率较高。尤其是前者是拥有大部分联系服务的部门。从政策的角度来看，这里的复苏需要更全面的疫苗接种和提高公众信心。

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