Express 经济史系列 - 3：“严厉”的 FERA 条款如何引发散户投资者的涌入
1973 年的《外汇管制法》（FERA）是在通货膨胀压力严重和出口前景不明朗的背景下出台的。
1973 年的《外汇管制法》（FERA）是在通货膨胀压力严重和出口前景不明朗的背景下出台的，而这一背景是在早些年大宗商品繁荣之后。 四十多年前，在 1973 年第一次石油大冲击之后不久，这导致随后几年国际收支战线 (BoP) 面临巨大压力，以及石油、粮食和化肥的巨额进口费用，英迪拉·甘地领导的政府决定制定一项法律，主要是为了规范或保护外汇。
1973 年的《外汇管制法》（FERA）是在通货膨胀压力严重和出口前景不明朗的背景下出台的，此前几年大宗商品繁荣发展，而且正如政府在那些年承认的那样，BoP 出现了不利转变正面。
然而，很少有人意识到，正是这项严厉法案的某些条款引起的一种情况导致了股市首次出现大幅上涨。该条款（FERA 第 29 条）规定，母公司持股超过 40% 在印度经营的外国公司必须稀释其持股。
议会提出了一个问题，即为什么像高露洁这样资本只有 15 万卢比的公司可以汇回或汇出比其资本高出数百倍的股息。在该国仅作为分支机构运营的可口可乐和 900 多家其他跨国公司也成为攻击目标。必须采取措施来制止这一点的政治认识，以及与建立垄断有关的问题，是迫使法律改变的原因。
最初，在印度储备银行与财政部经济事务部协商制定指导方针或规则后，外国公司有六个月的时间遵守。
那是资本发行总监的日子，每一股的销售和定价都需要他的批准。在薄荷街的旧 RBI 大楼里，一整层楼都堆满了这些口交公司的申请，因为它们被称为。一个 FERA 委员会，其中包括资本问题主管 A V Ganesan——他后来成为商务部长和印度关税和贸易总协定 (GATT) 谈判的关键人物——以及印度储备银行的高级官员和其他官员，处理并批准了申请。
最早要裁决的案件之一是高露洁，专家组表示该公司必须将其股权从 100% 稀释到 40%。银行和航空公司除外。
可口可乐和 IBM 拒绝了。这是股市低迷的时期，特别是考虑到 1974 年政府对股息实施限制、打击走私者以及 1973-74 和 1974-75 年印度不得不向国际货币基金组织借款的巨大经济挑战，包括在石油的特殊豁免下。跨国公司有两年的时间来遵守，到 1975-76 年及之后，资本市场的面貌发生了变化。
改变投资者看法的发行或发行是高露洁。定价很低——由资本发行总监决定——而且发行取得了巨大的成功，投资者对此表示欢迎。看到上市后的收益，成千上万的投资者排队购买许多其他公司的股票，如印度斯坦利华、英镑茶公司等。
事后看来，当时还担任 UTI 主席的政府资助委员会对定价的控制可能是倒退的一步。
但在那个社会主义时代，政策的驱动力似乎是不让跨国公司榨取超额利润，并促进资本市场以帮助当地公司筹集资金。在实施该政策时，曼莫汉·辛格 (Manmohan Singh) 担任财政部经济事务秘书。
从 70 年代末和 80 年代初开始，本土公司开始进入印度资本市场——由祖师 Dhirubhai Ambani 领导的 Reliance Industries Ltd 最初以面值筹集资金，后来 TELCO、VIP Industries、Ranbaxy 和福布斯也纷纷效仿。
三、四年后，尽管印度股市有所增长，但印度的主要市场几乎没有看到当地顶级公司的发行，有趣的是，定价成为过去受到伤害的投资者的一个问题，这似乎具有讽刺意味。政策干预，有人吗？
shaji.vikraman@expressindia.com
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