ExplainSpeaking：美国债券收益率、印度股市、GDP 和 GVA 增长率之间的联系
总增加值 (GVA) 的增长率值得关注，因为它表明经济正在复苏，尽管 GDP 增长率已经恶化
现在，随着 Covid-19 疫苗在美国的推出和经济活动（在政府支出的大力帮助下）加快步伐，投资者正在远离政府债券——从而使债券收益率飙升。 亲爱的读者，
上周对印度经济来说是非常多事的。
可能最有影响力的发展，尤其是对印度股市而言，是 收益率急剧上升 那就是从美国政府债券中赚取的收入。
债券收益率的计算并不是一件简单的事情。但这里有一个快速解释。
在世界各地，政府出售债券以筹集资金以满足其支出。这些债券具有售价和固定票面利率（或您将获得的绝对金额）。因此，如果 10 年期政府债券（在美国称为国债，在英国称为 Gilts，在印度称为 G-Secs 或政府证券）定价为 100 美元，票面利率为 5 美元，那么这仅意味着如果您从政府今天支付 100 美元，它将每年支付给您 5 美元，并在 10 年结束时返还您 100 美元。
在此示例中，您从美国债券中获得的收益率或年回报率为 5%。但是，如果债券的售价发生变化，该收益率可能会发生变化。
想象一下，在第二年年初，投资者对更广泛的经济或私营公司的前景变得谨慎。在这种情况下，他们中的许多人可能会决定投资政府债券，因为这是镇上最安全的投资。在这种情况下，政府债券的需求会上升，价格也会上升。假设同样的 10 年期债券的价格上涨 1 美元至 101 美元。
该债券的收益率会发生什么变化？
由于票面利率仍为 5 美元，债券持有人在第二年年底获得的实际回报——投资 101 美元——仅为 4 美元。这意味着收益率为 3.96%——与第一年获得的 5% 的债券持有人相比明显下降。
由于政府债券是最安全的投资，其收益率往往是经济利率和投资者信心的基准。如果投资者发现向企业借钱更有利可图，他们就会放弃政府债券，从而导致债券价格下跌和收益率上升。如果他们担心经济状况，他们就会急于购买债券，从而导致收益率下降。
现在，随着 Covid-19 疫苗在美国的推出和经济活动（在政府支出的大力帮助下）加快步伐，投资者正在远离政府债券——从而使债券收益率飙升。
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除了作为国内基准外，美国债券收益率在全球也非常有影响力。那是因为它们吸引了来自世界各地投资者的资金。投资美国国债是最安全的赌注之一，如果此类债券收益率上升，那么它们就变得更具吸引力。美国较高的收益率也表明美国中央银行——美联储——可能会提高利率以遏制通胀，随着该国经济增长的起飞，通胀将上升。结果，许多全球投资者从印度等新兴经济体撤出资金，这些经济体的经济复苏仍然有些不确定，要么投资于美国债券，要么投资于更广泛的经济。这种逆向流动解释了为什么印度国内股市在过去几天遭受重创。
事实上，印度 G-secs 的收益率也随着美国债券收益率的上升而上升。从本质上讲，这意味着投资者发现向印度政府提供贷款是比通过股票市场向印度公司提供贷款更好的选择。
这与上周的另一件大事有关——统计和计划执行部 (MoSPI) 发布了本财政年度国民收入的所谓第二次修订估计 (SAE)。
在 1 月 7 日发布的首次预估中，政府预计印度本财政年度的 GDP 将收缩 7.7%。 2 月 26 日发布的 SAE 将这一收缩率定为 8%。
这对经济来说不是好消息。
| 在紧张的一年中，印中贸易保持强劲作为 ExplainSpeaking 突出显示 当首次预测发布时，收缩 7.7% 意味着印度的人均 GDP、人均私人消费和经济投资水平——预计所有这些都将降至 2016-17 年或更早的水平。
在负 8% 的情况下，这些关键指标中的大多数要么恶化，要么如果它们有所改善，则它们做得还不够大。例如，根据 FAE 的数据，2020-21 年的人均 GDP 估计为 99,155 卢比。根据 SAE 的说法，这个数字进一步下降到 98,928 卢比——这意味着 13.6 亿印度人每人每人下降 227 卢比。
然而，国民收入数据中有一线希望——总增加值（GVA）的增长率。
通常，为了比较一个经济体的全年表现，查看 GDP 是有意义的，它从一个经济体中花费的总金额的角度来映射国民收入。
但还有另一种看待经济表现的方式——即总增加值 (GVA)。简而言之，GVA 反映了每个经济部门的经济主体的附加值（以货币形式）。
当人们试图描绘国内经济如何从一个季度变化到另一个季度时，GVA 更为重要。事实上，在这一年中，首先提供的是 GVA 数据，而不是 GDP。 GDP 是通过 GVA 数字得出的，加上政府赚取的所有税收并减去政府提供的所有补贴。
| NSE 的崩溃：发生了什么，谁受到了影响？这意味着，对于一个经济体中相同的 GVA 水平，GDP 可能会改变，因为政府从税收中赚了更多的钱或在补贴上花费了更多。
换句话说，如果想了解印度经济复苏的真实情况，就应该关注 GVA。旁边的表格提供了 FAE 和 SAE 之间的 GVA 和 GDP 修订。
| 增长率 | 一月份的首次预先估计 (FAE) | 2 月份的第二次预先估计 (SAE) |
| GDP总量 | —7.7% | —8.0% |
| 总资产增值 | —7.2% | —6.5% |
| 农业增值税 | 3.40% | 3.00% |
| 行业总增值 | —8.5% | —7.4% |
| 服务 GVA | —9.2% | —8.4% |
表：GVA 增长率预示经济复苏（来源：MoSPI）
很明显，即使GDP增长率被向下修正，GVA增长率也被向上修正。尽管预计今年工业和服务业都将收缩，但收缩速度低于 1 月份的预期。
随着印度进入新的财政年度，这是令人振奋的消息，因为尽管 GDP 增长率已经恶化，但它表明经济正在复苏。
小心！
乌迪特
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