ExplainSpeaking：以下是印度第二季度 GDP 数据的 5 个要点
印度第二季度 GDP 数据解释：财政部对印度名义 GDP 增长率评估的合理性对即将出台的预算数字的可信度至关重要
人们在加尔各答 Chitpur 地区的仓库外将一袋袋水泥装上卡车（摄影师：Arko Datto/Bloomberg） 根据上周五公布的官方数据，印度国内生产总值（GDP） 期间收缩了 7.5% 七月、八月和九月季度。这意味着与印度在 2019-20 年第二季度生产的商品和服务相比，印度在 2020-21 年第二季度生产的商品和服务减少了 7.5%。
在此过程中，印度经济现已正式进入技术性衰退，因为——连同第一季度近 24% 的收缩——印度已连续两个季度 GDP 增长率下降。
然而，7.5%的下降数据却遭到了全方位的欢呼。这是违反直觉的，但并非没有道理。一方面，7.5% 的数字明显低于大多数街头估计。
此外，这种比预期更快的经济复苏——从某种意义上说——已经大大改变了人们对印度经济的看法。第一季度 GDP 下降了 23.9%，是世界主要经济体中降幅最大的国家之一。但 7.5% 的收缩好于全球平均水平。根据印度国家银行研究团队的分析，已有 49 个国家公布了 7-9 月季度的 GDP 数据。这49个国家的平均降幅为12.4%。相比之下，印度的 7.5% 看起来要好得多。上一季度——即 4 月、5 月、6 月——这 49 个经济体的平均值为负 5.6%，而印度则收缩了近 24%。
第二个要点是经济复苏的基础相当广泛。要理解这一点，必须查看总增加值 (GVA) 数据而不是 GDP 数据。 GVA 数据通过查看该季度不同经济部门的增加值来衡量国民收入。如果你想比较经济的哪些部分从一个季度到另一个季度提高了生产和收入，GVA 更合适。
查看旁边的声明 1（来自政府新闻稿）的最后两列。它们显示了与上一财政年度（2019-20）的同一季度相比，每个部门的 GVA 的百分比变化。
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报表 1：按基本价格计算的第二季度 GVA 的季度估计 首先，相较于第一季度只有一个板块增加正值，第二季度有三个板块增加了正值。这些是农业、制造业和公用事业（以绿色圆圈突出显示）。
此外，在其余五个行业中的三个行业中，下降速度放缓——以绿色方框突出显示。
第三个要点是警告的形式。第二季度数据最令人惊讶的方面是印度制造业的正增长——尽管只有 0.6%。部分原因是基数疲软——看看 2019-20 年第二季度的负 0.6%。
但是，即便如此，大多数分析师仍对印度的制造企业如何在如此困难的时期实现增值感到惊讶。尤其是因为此类工业活动的其他指标在同一时期表现不佳。
例如，工业生产指数与制造业的 GVA 高度相关（接近 0.90），但这种相关性在第二季度崩溃，当时 IIP 制造业下降了 6.7%（7 月/8 月/9 月的平均值），而制造业 GVA 增长了 0.6% ，陈述 SBI 研究报告。
我们认为，在大规模清理成本的背景下，造成这种情况的一个可能原因可能是第二季度出色的企业 GVA 数据。此外，我们观察到营业额高达 50 亿卢比的小公司在削减成本方面更加积极，员工成本降低了 10-12%，它进一步指出。
换句话说，公司增加收入不是通过增加销售，而是通过无情地解雇员工。反过来，这可能会破坏未来的需求。
说到需求不足，我们来到了第四个要点。如果我们转向 GDP 数据（见报表 2）——从谁要求（花费）特定季度的角度来衡量国民收入——我们发现所有增长引擎的表现都远低于正常水平。
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报表 2：如果第二季度 GDP 支出的季度估计 四个引擎以红色框突出显示。 PFCE 是指你我在消费上的花费，这是最大的需求引擎。与 2019-20 年第二季度相比，第二季度的支出为 179.6 亿卢比，下降了 11%。 GFCF 是指大小企业/公司对经济进行投资所产生的需求。该组成部分是第二大增长引擎，为 95.9 亿卢比，比 2019-20 年第二季度低 7%。
出口和进口均出现萎缩，但进口萎缩幅度相对大于出口，因此净出口略有改善。但是，虽然这在相对意义上提振了总需求，但进口需求的急剧下降对于印度这样的经济增长来说并不是好兆头。
然而，最糟糕的消息是，GFCE 或政府在第二季度的支出比上一财政年度的同一季度下降了 22% 以上。这凸显了过去几位批评者提出的观点——政府支出不足以促进经济复苏。
因此，按绝对值计算，第二季度的实际 GDP 甚至低于两年前的水平。
然而，第二季度 GDP 数据——这是在 2 月 1 日公布联邦预算之前发布的最后一次此类数据——表明印度最有可能最早在第三季度见证名义 GDP 正增长，目前正在进行中.
这将我们带到了这一轮 GDP 数据的第五个关键点：名义 GDP 的重要性，尤其是从印度即将出台的预算的角度来看。
让我解释。
在整个分析过程中，我们一直在讨论实际 GDP（和 GVA）。换句话说，GDP 是按不变价格（即 2011-12 年的价格）计算的。或者，更简单地说，是剔除通胀影响后的GDP。 Express Explained 现在在 Telegram 上
从名义 GDP 中消除通货膨胀的影响有助于提供经济的真实情况。例如，如果在一个经济体中生产的物品总数没有任何增加的情况下，价格从一年到另一年上涨了 10%，那么名义 GDP 增长率将为 10%。但是名义增长率掩盖了一个事实，即第二年没有增加任何真实的东西。
但有一个关键方面是名义 GDP 胜过实际 GDP：在我们居住的现实世界中，我们观察到的是名义 GDP（即按当前价格计算的 GDP）。所谓真实GDP是一个衍生数据。它是通过取名义GDP增长率并从中减去通货膨胀率来确定的。因此，如果观察到的名义 GDP 为 12%，通货膨胀率为 4%，那么经济学家很快得出实际 GDP 增长率为 8%。
更重要的是，当政府制定下一年的预算时，正如已经发生的那样，它的所有计算——其预计的税收、支出、赤字——都基于名义 GDP。
政府新闻稿的声明4显示了名义GDP的绝对水平和增长率。如您所见，第二季度名义 GDP 增长率仅为负 4%。结合 3.5% 的通胀率（称为 GDP 平减指数），我们得到实际 GDP 增长率的负 7.5%。
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政府新闻稿的声明4显示了名义GDP的绝对水平和增长率。 大多数专家现在预计，到第四季度，名义GDP增长率将恢复到目前为止，即使在扣除通货膨胀率之后，印度至少在第四季度将实现正的实际增长。
但需要指出的是，财政部长尼尔马拉·西塔拉曼（Nirmala Sitharaman）以及她的前任皮尤什·戈亚尔（Piyush Goyal）一再错误地假设了名义 GDP 增长。这导致预算估计数和修订后的估计数之间存在巨大差异——或者说财政枪法不佳。
财政部对印度 2021-22 年名义 GDP 增长率的评估是否合理，对于即将出台的预算数字的可信度至关重要。
注意安全。
乌迪特
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